券商板块异动拉升 A股调整结束了吗？21篇研报力推券业龙头

3月24日，券商板块午后异动拉升，板块涨幅超2%，带动指数V型反转，华安证券盘中涨超8%。 　　作为牛市风向标的券商板块频频异动，是否意味着A股调整结束？机构指出，目前A股点位区域已经不具备持续大幅暴跌的基础，大概率已经处于阶段性调整的尾声。 　　上周，券业龙头中信证券披露2019年年报，报告期内，中信证券实现营业收入431.4亿元，较上年同比增长15.9%；归属于上市公司股东的净利润为122.29亿元，较上年同比增长30.23%。中信证券龙头地位，受到机构的持续关注，近一个月券商发布研报推荐数量，截至3月23日晚间记者截稿，目前排在第三位。投资者可以借道证券龙头ETF布局。 　　券商：大概率已处阶段性调整尾声 　　中信建投证券认为，当前，市场恐慌情绪主要来自于全球疫情的蔓延，随着美国以及欧洲国家政府开始意识到疫情的严重性，并先后执行较为严格的管控措施，金融市场也有望在情绪恢复下逐步复苏。 　　华鑫证券认为，美股每一次的暴跌对A股投资者心理层面都是一次考验，尤其是北向资金的撤离，进一步加大了指数的波动。但目前A股点位区域已经不具备持续大幅暴跌的基础，大概率已经处于阶段性调整的尾声。 　　华泰证券表示，国内疫情早于海外得到控制，在外围流动性压力缓解下，中美利差走阔、国内货币政策空间较大，叠加3月国内逆周期政策有望发力，A股将是海外疫情升级中真正的避险资产。 　　短期疫情下，外围流动性压力缓解叠加内部逆周期调节，A股也具有避险属性。从配置上看，短期顺周期板块具有估值相对优势，关注景气、估值、政策共振的基建与新基建。中期视角看，配置思路重视toB端的行业、企业，行业沿5G周期顺序关注终端(电子)和应用(云计算、工业互联网)，经济企稳后仍关注电动车产业链。 　　21篇研报推荐券业龙头 中信证券机构关注度跻身A股前三 　　正值年报披露期，券商年报点评研报也及时跟进。 　　上周，券业龙头中信证券披露2019年年报，报告期内，中信证券实现营业收入431.4亿元，较上年同比增长15.9%；归属于上市公司股东的净利润为122.29亿元，较上年同比增长30.23%。 　　中信证券龙头地位，受到机构的持续关注，近一个月券商发布研报推荐数量，截至3月23日晚间记者截稿，目前排在第三位。在中信证券发布年报后，有20家券商发布21份研报推荐中信证券，这成为该股跻身关注度前三的重要力量。其中，东兴证券给予中信证券30元/股的最高目标价，华泰证券给予中信证券25.38元/股-26.79元/股的价格区间。 　　其中，广发证券、华泰证券、安信证券、粤开证券、天风证券等多家券商均维持中信证券的“买入”评级。 　　给出最高目标价的东兴证券总结中信证券的亮点包括，重资产业务低成本扩表能力突出，交易投行转型驱动业绩增长；公司投行能力、机构客户资源和资本金实力优势明显，预计投行、机构销售和直投等业务将持续受益科创板政策；中信证券估值“黄金坑”再现，行业龙头更受市场青睐。考虑到疫情的短期性、我国A股具备反弹的基础和龙头券商长期盈利提升的确定性较强，认为当前中信证券适宜进行左侧布局并长期持有。 　　广发证券认为，中信证券是国内证券行业的绝对龙头，纵观业务布局，公司各项业务均衡发展，已在衍生品、投行资本化及财富管理这三大高ROA业务中均占据先发优势。报告期内公司收购广州证券，抢先布局“粤港澳大湾区”，强化华南地区的市场竞争力。 　　未来科技+券商仍是主线 　　疫情过后基本面重新回升，市场终将进入牛市3浪，全年仍以科技+券商为主线，白马股配置吸引力上升。荀玉根指出，在金融供给侧改革深入推进背景下，未来我国直接融资占比将提升，2月14日证监会发布了再融资新规，这将提高券商的杠杆倍数、从而助推业绩改善。可比口径下截止19Q3年A股券商ROE(TTM)仅6.2%，而18年美股券商为12.7%，随着杠杆率提高券商有望提高自身盈利水平。 　　与此同时，市场成交额放大将助推券商盈利改善。 　　从长期来看，券商板块同样具备投资价值。首先，未来十年是我国资产证券化率不断提升的十年，驱动投行业务收入空间超过万亿，推动经纪业务收入中枢翻两倍。第二，证券公司财富管理从流量模式转向存量模式是大势所趋，经纪业务稳定性不断提升，机构业务全面走向“主券商”模式势在必行，收入空间进一步打开。第三，政策加持下，盘活客户存量资金保守预计杠杆倍数抬升至5倍，行业ROE提高至10%难度不大。 　　券商估值极具竞争力，性价比高 　　截至3月23日，券商板块估值1.61倍PB，仍然处于历史均值2倍PB下方20%的位置，比历史上近80%的时间都要低估，在当前估值水平配置券商板块胜率较大，后续绝对空间十分可观，布局券商板块也是博取A股未来反弹收益的有力抓手。 　　对普通投资者来说，投资券商板块最方便的就是直接在二级市场上去买券商ETF，就像买卖股票一样，十分便捷。实际上，伴随这一轮的行情震荡调整，大资金对于投资标的的把握可谓看法一致。截至3与20日，券商ETF(512000)2020年场内份额增幅约61亿份，增幅超过106%，为全市场份额流入最多的行业ETF，一定程度上反映机构资金对于券商后市表现看好的一致性！ 　　券商ETF跟踪的是中证全指证券公司指数，包含44只上市券商股，实现了大中小券商的一网打尽，投资券商ETF就相当于44只的券商股打包一起买。对投资者来说，投资券商ETF相当于整体把握了券商的行情，能大大节约挑选个股的时间，也可以规避个股的选择的风险，高效快捷便利。 　　另外，证券龙头指数同样受到投资者关注。 　　证券龙头指数，首先是按照不同细分业务的收入情况，分别从高到低进行排名，选择每一项业务中，排名在前十名的券商。然后，再挑选其中规模最大的25只股票。这个规则有点类似基本面指数。 　　基本面指数是按照上市公司的收入、盈利、净资产、分红的规模排序，选最大的股票。 　　证券龙头指数不再单纯考虑上市券商的市值，而是看券商的业务情况如何。 　　券商也是有一定的规模效应的。大券商的业务、各种资源更丰富，盈利能力也更强。 　　未来，小券商其实会更难发展，龙头券商会逐渐占据更大的市场份额，很多小券商也会被大券商逐渐合并。直接投资券商龙头股，理论上长期盈利能力比券商全行业要好一些。 　　跟踪这一指数的基金有鹏华国证证券龙头ETF(159993)，最新规模为9.41亿元，投资者可关注。（华宝证券）